(網(wǎng)經(jīng)社訊)【投資要點(diǎn)】
公司公告2020 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收24.98 億元，同比上升45.14%；歸母凈利潤同比大幅上升92.04%至3.22 億元；扣非凈利潤為3.01 億元，同比上升84.66%。
Q3 業(yè)績延續(xù)高增長勢(shì)頭。公司Q3 實(shí)現(xiàn)營收7.80 億元，同比上升46.62%，；單季度歸母凈利潤同比大幅上升70.00%至0.68 億元,單季度扣非凈利潤為0.58 億元，同比上升56.76%。報(bào)告期內(nèi)，公司抓住外部需求變化，增長部分產(chǎn)品品類，凈利潤快速增長，延續(xù)此前的高景氣度。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，盈利能力提升。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，2020年前三季度毛利率為36.07%，同比小幅上升0.76 pct。凈利率同比上升3.13pct 至12.89%。費(fèi)用方面，20Q3 公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為17.47% / 8.32% / 4.17% / -0.50%，同比+0.58 / +0.63/ +0.49 / -0.50 pct，公司加大營銷投入，推出設(shè)計(jì)師聯(lián)名系列等，積極提升品牌曝光率；公司注重新品研發(fā)、業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長，相應(yīng)增加研發(fā)和管理費(fèi)用投入。
凈利潤現(xiàn)金流同步增長。公司銷售回款及時(shí)及加大銀行承兌的付款金額，前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.50 億元，同比增長501.85%；20Q3 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2.33 億元，同比大增2218.18%。貨幣資金方面，期末公司貨幣資金余額為8.07 億元，同比增加23.77%；應(yīng)收賬款方面，期末公司應(yīng)收賬款余額為0.94 億元，同比增加3.30%，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為3.56%；公司經(jīng)銷回款有所回暖。
積極開拓新渠道，不斷優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)。除線上線下以及主流電商渠道，公司積極拓展新電商、新媒體渠道；并通過分析當(dāng)前年輕消費(fèi)群體等的需求偏好，精準(zhǔn)匹配產(chǎn)品，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)需求挖掘；同時(shí)注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力提升，優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的產(chǎn)能。公司有望在高速成長的小家行業(yè)，繼續(xù)擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持高速增長。
【投資建議】
我們預(yù)計(jì)2020-2022 年公司營業(yè)收入37.97/49.40/61.68 億元，歸母凈利潤4.81/6.22/7.69 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為3.08/3.99/4.93 元，對(duì)應(yīng)PE 為38/30/24 倍。給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；
新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；
原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
